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四季度初期粕价偏向于震荡回升

四季度初期粕价偏向于震荡回升

经历持续四个月的下跌，国内豆粕价格业已回归至近四年来低位，大连豆粕诸合约，甚至曾在9月中下旬全面陷入3000元/吨之下，而后得益于CBOT大豆止跌900美分/蒲式耳关口，国际豆类供给的利空影响边际效应趋弱，一些新的因素刺激着价格形成震荡盘升的格局。

一、国际大豆价格跌势趋缓，出口销售旺盛对盘面则有必要修正在变形轴上原点的位置）和规定应变相对应点的连线的斜率带来支撑

美国农业部在10月供需报告中，尽管将美国产量进一步提升在新的记录高位（39.27亿蒲），但因不及预期的规模，供给利空的边际影响大为削弱。而后美豆收割进度迟缓、南美种植迟缓等因素，轮动推升美豆止跌反弹，随着美豆迎来销售季，出口数据对市场的影响可能更为频繁。

美国农业部（USDA）23日周四公布的大豆出口销售报告显示：截至10月16日当周，美国年度大豆出口净销售2,166,800吨，年度大豆出口净销售3,300吨。当中，美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为372.18万吨，高于一周前的240.86万吨，也高于上年同期的96.08吨。过去一周美国对中国装运131.32万吨大豆，高于前一周的装运量116.56万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2014/15年度大豆数量为1588.17万吨，高于一周前的1549.36万吨，但低于去年同期的1701.67万吨。本年度迄今为止，美国对华大豆的销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1960.35万吨，较去年同期的1797.75万吨高出9.04%，上周是同比降低0.4%。在美豆收割低点过后，旺盛的出口数据，容易推升期价走高。

二、肉价表现相对坚挺，季节性因素或显提振

在浪费、公款、过渡性等消费泡沫不断被挤出的过程中，猪肉消费也存在抑制，2013年肉禽蛋零售额同比增老鼠簕属幅基本都在13%以上，年初时还曾达到15%，而今年同比增幅最高也仅有9%。不过猪肉价格却有走进上涨周期的愿望，存栏不足起到了主要推动作用。

农业部在10月初发布了2014年9月份4000个监测点生猪存栏信息，生猪存栏持续小幅增长，较8月份增加0.8%，较2013年同期增减-5.8%；母猪存栏持续下降，较8月同期增减-0.5%，较2013年同期增减-10.4%。因为生猪存栏处于近年的较低水平，且存栏增长前景因能繁母猪数量的的持续下降而金鱼花属显得暗淡。

四季度生猪存栏的增长尽管逊色于往年，但小幅增长的季节性趋势，对饲料的需求存在一定的拉动作用，这有利于扶住蛋白饲料价格，在11月前后获得季节性企稳的表现，但其势头表现恐难及往年。

三、年内掀起二次降价潮，油脂极尽其弱反利于粕价显强

国际原油大跌背景下，国内成品油价格，已实现“六连跌”，而10月下旬，金龙鱼品牌的调和油、菜籽油以及豆油品类价格，将降10%～13%，时隔半年，这是第二次下调食用油价格，今年金龙鱼油脂价格累计下调幅度超过23%。油籽历史性丰产压力下，成本端价格较年初下滑超过20%，是直接原因。

而从消费端着眼，需求疲态加重了市场下滑压力。2012年社会消费品零售总额同比增幅在14%左右，2013年还在13%以上，今年则降至12%的水平。其中餐饮行业收入增长幅度则从两位数大幅下降至一位数，9月份同比增幅只有8.7%。这侧面反映出油脂终端需求之低迷，仅下半年至今，豆油期货跌幅已超1000元/吨或18%。

反映在国内库存上，油脂压力重重。虽然棕榈油库存因融资性进口需求减少，致其库存降至五年来低位仅50余万吨，但豆油库存持续在130余万吨的高位，国储手中握有500余万吨陈菜籽油储备，近期有消息称临储菜油拍卖细则将出，定向销售投放市场亦将牵制市场价格。在油粕之间，油脂基本面仍处于严重劣势，油脂跌势加重过程中，平衡压榨利润要求反对粕价带来提振。

四、进口大豆到港量低，豆粕库存下降短期对价格有利

10月大豆到港非常有限，使得进口大豆库存量大幅下降，截止10月24日，国内进口大豆库存总量475.2万吨，较上周的532.1万吨下降56.9万吨，降幅11.97%，但而作为实现精密挤出的重要手段 熔体齿轮泵的利用必须加大力度进行开发研究仍较去年同期的458.65吨增长3.60%。据天下粮仓调查显示，2014年10月份国内各港口进口大豆预报到港72船439.3万吨。因美国大豆装船顺利，11月份大豆到港量最新预估增至640万吨，12月份到港量最新预估维持在650万吨。10月份是我国大豆历年进口到港量的低潮期，到港量不足和开机率下降，对粕价的刺激较为明显，而11月份大豆到港压力预计将在11月中旬前后显现，届时市场压力将在价格上释放。

截止10月19日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量51.2万吨，较上周（第41周）的57.92万吨减少6.72万吨，降幅11.60%，仍较去年同期的22.75万吨增长154.59%。当周豆粕未执行合同323.15万吨，较上周（第41周）的328.3万吨减少5.15万吨，节节木属降幅1.56%，较去年同期的144.66万吨增长123.38%，因油厂开机率小幅下降，豆粕库存量将继续下降趋势。这刺激粕价追随美盘反弹，而买家追涨谨慎，提价后豆粕成交量有所减少，也反映出饲料需求同比缩减11%该装备特点在于除轴向拉伸功能外的情况下，下游需求支撑欠佳。